A emiss\u00e3o de deb\u00eantures \u00e9 contrato complexo que n\u00e3o pode ser confundido com o m\u00fatuo. N\u00e3o se pode pretender regular a emiss\u00e3o de deb\u00eantures como se m\u00fatuo fosse, vez que s\u00e3o neg\u00f3cios com regimes distintos. Trata-se, em verdade, de se reconhecer o fundamento teleol\u00f3gico para sua operacionaliza\u00e7\u00e3o: o investimento.<\/p>\n\n\n\n
A Companhia ao emitir deb\u00eantures busca captar n\u00e3o s\u00f3 recursos, mas tamb\u00e9m investidores. Estes se tornam interessados no desenvolvimento das atividades daquela determinada sociedade, quer porque pretendem futuro reembolso (com algum tipo de remunera\u00e7\u00e3o), quer porque acreditaram que \u201ccomprar\u201d os \u201cpap\u00e9is\u201d daquela determinada companhia seria um bom neg\u00f3cio. \u00c9 buscando esse p\u00fablico que o Legislador possibilitou a companhia emitir deb\u00eantures remunerando-as com juros ou participa\u00e7\u00e3o nos lucros.<\/p>\n\n\n\n
A remunera\u00e7\u00e3o da deb\u00eanture exclusivamente pela participa\u00e7\u00e3o nos lucros \u00e9, portanto, poss\u00edvel. Trata-se de faculdade conferida pela pr\u00f3pria lei. O art. 56 da Lei 6.404\/76 n\u00e3o estabelece qualquer ressalva ou condi\u00e7\u00e3o para que isso ocorra, ao contr\u00e1rio, elenca essa modalidade juntamente com a previs\u00e3o dos juros. Equipara-os, portanto, como forma de remunera\u00e7\u00e3o das deb\u00eantures. Se a lei n\u00e3o veda, n\u00e3o pode o interprete pretender limitar o direito.<\/p>\n\n\n\n
Note-se, ainda, que a emiss\u00e3o de deb\u00eantures \u00e9 manifesta\u00e7\u00e3o unilateral da vontade do emissor, que fixa as condi\u00e7\u00f5es em que se dar\u00e1 essa emiss\u00e3o na escritura. Como tal ele possui a liberdade de fixar como remunerar\u00e1 o investimento feito.<\/p>\n\n\n\n
Trata-se do princ\u00edpio basilar da autonomia privada, um dos pilares fundamentais do direito privado, por meio do qual se garante ao particular a mais ampla liberdade de iniciativa (art. 5\u00ba, II \u00a0da Constitui\u00e7\u00e3o da Rep\u00fablica).<\/p>\n\n\n\n
A plena aplica\u00e7\u00e3o desse princ\u00edpio somente pode ser limitada pela ordem p\u00fablica (interesse social) e bons costumes. Tais limita\u00e7\u00f5es, no entanto, deveriam vir especificadas em lei pr\u00f3pria, oriunda do devido processo legislativo e que assegurasse o direito adquirido e o ato jur\u00eddico perfeito. Como tal lei n\u00e3o h\u00e1, n\u00e3o se pode falar em limita\u00e7\u00e3o ao direito do emissor de deb\u00eantures em fixar como as remunerar\u00e1.<\/p>\n\n\n\n
A remunera\u00e7\u00e3o das deb\u00eantures encontrava-se regulada pela Decis\u00e3o Conjunta n\u00ba7 do Banco Central do Brasil e da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios de 23 de setembro de 1999. Previa-se, entre outras formas de remunera\u00e7\u00e3o, a possibilidade de remunera\u00e7\u00e3o das deb\u00eantures com base na varia\u00e7\u00e3o da receita ou lucro da companhia emissora (art. 3\u00ba, par\u00e1grafo \u00fanico). Essas disposi\u00e7\u00f5es n\u00e3o se aplicariam \u00e0s deb\u00eantures que assegurassem, como condi\u00e7\u00e3o de remunera\u00e7\u00e3o, exclusivamente participa\u00e7\u00e3o no lucro da companhia emissora (art. 4\u00ba).<\/p>\n\n\n\n
O mesmo regramento \u00e9 repetido na Decis\u00e3o Conjunta n\u00ba13 do Banco Central do Brasil e da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios de 14 de mar\u00e7o de 2003 (art. 5\u00ba) que revoga a Decis\u00e3o Conjunta n\u00ba07.<\/p>\n\n\n\n
Ora, se o art. 56 da Lei 6.404\/76 j\u00e1 permitia esta modalidade de remunera\u00e7\u00e3o a decis\u00e3o conjunta do BACEN e da CVM vem a corroborar este entendimento.<\/p>\n\n\n\n
Deve-se destacar, igualmente, que a Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios j\u00e1 se manifestou no sentido de que \u00e9 poss\u00edvel a remunera\u00e7\u00e3o exclusiva com participa\u00e7\u00e3o nos lucros (PARECER\/CVM\/SJU\/N\u00ba 015\/88 – Rio de Janeiro, 23.06.88) e que a BOVESPA expressamente prev\u00ea a possibilidade de emiss\u00e3o de deb\u00eantures com remunera\u00e7\u00e3o exclusiva na participa\u00e7\u00e3o nos lucros sociais, agregando caracter\u00edsticas de renda vari\u00e1vel ao papel.<\/p>\n\n\n\n
Portanto, pode-se afirmar que as deb\u00eantures normalmente s\u00e3o t\u00edtulos com caracter\u00edsticas de renda fixa, podendo, no entanto, ser considerados como de renda vari\u00e1vel desde que a remunera\u00e7\u00e3o oferecida seja com base na participa\u00e7\u00e3o nos lucros da emitente.<\/p>\n\n\n\n
Pode-se afirmar, tamb\u00e9m, que \u00e9 poss\u00edvel a remunera\u00e7\u00e3o exclusiva de deb\u00eantures na participa\u00e7\u00e3o de lucros, uma vez que n\u00e3o se pode confundi-la com o contrato de m\u00fatuo comum.<\/p>\n\n\n\n
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